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篇1：中小型电力高科技企业的风险资本融资
中小型电力高科技企业的风险资本融资
针对电力体制改革过程中,电力高新技术企业融资出现的'新问题,讨论了其融资方式及相关特征,并提出了建设性意见.
作 者：王崇宁 WANG Congyu 作者单位：西北电力试验研究院,陕西,西安,710054 刊 名：西北电力技术 英文刊名：NORTHWEST CHINA ELECTRIC POWER 年，卷(期)： 32(3) 分类号：F276.1 关键词：电力企业 高新技术 风险资本 融资篇2：江平:高科技企业融资问题剖析
江平:高科技企业融资问题剖析
高科技企业的融资问题是业界关注的热点,对此,法学家江平先生在中国经济高峰会上,从法律方面,对高科技企业的融资渠道,融资风险及融资的法律保障等方面进行了剖析和探讨.
作 者： 作者单位： 刊 名：中国科技奖励 英文刊名：CHINA AWARDS FOR SCIENCE AND TECHNOLOGY 年，卷(期)：2004 “”(5) 分类号：F8 关键词：篇3：高科技企业的融资特征浅析论文
一、高科技及高科技企业的含义
“科技”是从产品的研究开发到销售整个过程应用的知识，强调实用性。科技有各种分类，一般常见的有新科技、尖端科技、高科技（联合国经济合作与发展组织），“新科技”是相对于时间意义，指新出现的具有新特征、新发展的技术；“尖端科技”则反映科技体系中处于顶端的、最前沿的科技；“高科技”目前在理论理论界尚未达成一致意见，但一般认为高科技是指科学、技术、工程最前沿的新技术群，在该群中各种科技相互影响、相互促进、相互补充。因此，在此意义上讲，“高科技”是指二战后涌现出来的新兴科学和新技术群。诸如包括生物技术、新材料技术、新能源技术、海洋工程技术及航天工程技术等，而从事上述一种或多种高新技术及其产品的研究、开发、生产的企业我们就认为是高科技企业。
二、高科技企业区别于一般企业的融资特征分析
1、高科技企业的技术投入、物质与人力资本投入的'紧密融合性
马克思在《资本论》第二卷中论述资本主义经济周期时曾明确指出，“大规模的固定资产更新一般是以对更先进技术的采用为前提的，资本家要通过对固定资产的更新达到提高资本有机构成的目的，就必须投入大量资本，在购买新设备的同时也投资购买更先进的技术”。现代高新科技产业的发展，除了自行研发的高新技术和高新技术产品、设备以外，每年都要从发达国家引进高端的仪器、设备和专利技术，而这些都要大量资金的投入。在经济活动中，技术这种无形产品通常是同各种有形产品结合在—起的，其蕴含于物质资本之中，人力资本投资中同样也存在类似情形，所以对于高科技企业来说，物质、技术与资金的投入是相辅相成、不可分割的。
2、高科技企业融资一般都“金额大、期限长”
高科技企业产品都要经过“研发——投产——销售”过程，在整个过程中，在产品进入市场之前，一定的物质技术手段和相对较长的研究阶段对于高科技企业来说就是不可避免的。同一般的产品生产相比较，高科技产品从研究、开发到最终转化为产品需要更长的时间。高科技产品开发企业的竞争是以技术竞争为主，研发资金必然要占据企业资金投入的绝大部分，以形成具有竞争力的技术储备和技术产品储备。同样，在其进行产业化过程中和技术成果转化过程中，时间的耗用伴随资金的投入不可或缺，这就需要企业投入大量的资金。因此高科技企业周期长、高投入的特点就决定了高科技企业融资金额大、期限长的特点。
3、高科技融资“不确定性程度高”
期限结构理论(Theoryoftermstructure)认为，“投资的期限长短，一般与风险的大小方向变动正相关，这主要是因为期限中往往包含有更多的不可预测性”。高科技产品的生产本身所具有生产环节多、生产期限长的特点，在技术成果转化为产品后，在市场尚未形成的条件下，刚进入市场不—定会有较好的销路。一旦销售受阻，高科技企业的投资就无法如期收回。市场的这种不确定性，加剧了高科技企业融资不确定性的风险，从而容易导致融资困难。因此，高科技企业融资风险与预期收益呈现正向关系，如图1-1所示。
在T之前为产品引入阶段。此阶段是技术创新想法形成、项目确定与研究开发阶段，经济效益还没有产生，净投入大于净产出，收益净现值小于零；T～T阶段，高新技术产品开始从小批量生产扩展到规模生产，投资回升，净现值大于零；在T之后主导技术不再向前发展，产业走向衰退，整个产业的投资也开始减少。
图1-1资金投入风险与预期收益的关系
4、单一主体对资金需求的密度较高
对于高科技企业来说，技术创新是生命，企业需要投入大量资金在研制新技术、开发新产品上，并且高科技企业设立时其专利技术来源不同，也影响着其对资金需求的密度。对于自主创新的高科技企业来说，可以不依赖外界的技术转让而自力更生，对资金需求密度相对较小；对于以专利技术转让或者购买等方式取得专利技术的高科技企业来说，就需要为购买专利技术付出很高的费用，或在人力资本的投入上花费大量资金。所以，高科技企业对资金的需求密度一般都很高。
由此可见，高科技企业的融资是对传统技术企业融资的进一步深化和拓展。传统的技术融资的最大不足就在于企业主要是从生产经营所需要的资金角度去研究和探讨企业资本的融通问题，而资金要形成企业的生产经营力还需要耗费一定的时间，这无疑给企业增加了许多不确定因素，而融资策略所要探讨和研究的不仅仅是企业通过自身有效筹集和利用资金，而且有效利用社会市场主体，整合资源，以最优方式解决资金“瓶颈”。
参考文献
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篇4：企业个人资本投资风险论文
[摘要]我国企业人力资本投资现状不如人意的因素有很多，其中人力资本投资的风险性是一个非常重要的原因。本文首先界定人力资本的概念及其投资的主要内容，然后从人力资本特性角度分析人力资本投资风险产生的原因，在此基础上，提出规避人力资本投资风险的具体措施。
[关键词]人力资本投资风险风险规避
一、人力资本的界定及人力资本投资的主要内容
1.人力资本的内涵界定
人力资本(HumanCapita1)的涵义可从内容和形成两个方面去界定。从内容角度去界定人力资本涵义的学者比较关注人力资本所包涵内容，认为人力资本是劳动者所拥有的知识、技能、体力、健康及其所表现出的劳动能力等的总和。其主要代表是舒尔茨(Shuhz，1990)，他指出：“人的知识、能力、健康等人力资本的提高对经济增长的贡献远比物质、劳动力数量的增加重要得多。”从形成角度去界定人力资本涵义的学者比较关注人力资本的形成过程，认为人力资本是通过教育、职业培训、卫生保健和劳动力流动的投资所形成的资本，而其中的教育投资是最重要的人力资本形成的途径。其主要代表是贝克尔(Becker，1993)，他指出：“人力资本是通过人力投资形成的资本；……用于增加人的资源、影响未来的货币和消费能力的投资为人力资本投资。”综合以上观点，我们认为：人力资本是指特定行为主体通过有意识地投资活动所形成的，由知识、技能、体力或健康及其所表现出的劳动能力等组成的，能实现价值增值的，依附于某个人身上的存量资本。
2.人力资本投资的主要内容
企业人力资本投资，就是以人为投资对象、以获得未来收益为目的的企业投资行为。人力资本投资主要通过教育、培训、劳动力流动、卫生保健等方面的投资实现。教育投资是人力资本投资中最主要的一部分，这部分投资往往是由政府支持的，其投资的效果与政府教育政策、教育重点有关。在进行教育投资时，企业主要是支持员工进行在职的继续教育。培训投资是直接服务于现实的人力资源，增加人力资源的技能存量的投资，包括就业前培训和在职培训两种。劳动力流动投资指劳动力流动是现代经济社会普遍现象，人力资源与物质资源在动态中不断地组合，形成最优配置，实现人力资本的增值。卫生保健投资主要是为了改善员工的健康状况，使员工保持饱满的精神投入工作。
二、基于人力资本特性的企业人力资本投资风险产生的原因
所谓人力资本投资风险是指企业为实现一定的目标或完成特定的任务而投入相应的人力、物力、财力来开发人力资源，但由于被开发主体的原因而导致企业经营后果与经营目标相偏离的潜在可能性，即经营后果的不确定性。
1.人力资本与其承载者的不可分性及其流动性
人力资本是无形的，主要表现为蕴藏在人体内的一种劳动能力，其投资形成的资本形态与其承载的主体之间具有不可分割性。作为生物形态的人力资本主体由于受自然规律的支配，会出现年老、疾病、死亡等生物现象，因而所投资的人力资本会因为被投资者的年龄、健康、意外伤害等方面的原因，造成人力资本的损失，从而使投资者减少或丧失投资收益。既然人力资本依附在人身上，那么它必然会随着人的流动而流动。人的自利性决定着他时时刻刻要追求个人效用最大化，一旦在一个国家或一个组织(单位)内不能实现该目的，他就会在流动中寻找自身价值转换以及匹配环境和机遇。近几年落后地区人才向发达地区，落后企业向发达企业转移的情况越来越严重。
3.人力资本的异质性和主观能动性
一是人力资本具有异质性，不同的主体，由于年龄、性别、身体素质等方面的差异，同样的投资会产生不同的结果；即使相同性别、年龄和身体素质相同的人，在进行同样的投资时也会表现出不同的结果。若外部环境条件比较差，激励机制不健全不合理，则很难调动人力资本载体的积极性，其努力程度就很低。二是人力资本具有主观能动性，即人力资本在受到激励的时候能够做出积极的反应，从而为投资者带来较大的收益；而在受到不利环境和负面影响时，又能够减少或者丧失投资的收益。同时投资是面向未来的，人力资本投资与其产出成果如产品研发及管理改革成效的取得都有一个时间差，同时，其成果也不可能像其他物质产品那样可通过市场调查来判断其销售情况及相应的绩效。衡量人力资本的边际产出时，很难把其它要素的贡献剥离出来，因此我们很难从最终产出中判断出具体某个人的贡献是多少，这就存在“偷懒”或“搭便车”的现象。因此人力资本产出成果质量和数量及其产出时间是很难确定的。
4.人力资本形成的长期性和投资者主体的多元性
一般来说，一方面人力资本的形成需要一个积累的过程，企业人力资本投资在短期内难以收回；另一方面，企业人力资本的收益期限也较长，所形成的人力资本可以在几年、甚至几十年的时间内为企业创造财富。人力资本是多方面、长时期投资的结果，投资各方都要得到收益。企业所进行的人力资本投资也是这样，员工作为人力资本的主要承载者和投资参与者，享有所有权、使用权和一定的收益权；企业投资只是人力资本投资的一部分，享有一定的使用权和收益权。人力资本所有权、使用权和收益权的多元化，导致人力资本在使用和收益过程中的不确定性，增加了人力资本投资的风险。
三、基于人力资本特性的企业人力资本投资风险的规避
1.确立企业员工的人力资本产权
确立员工的人力资本产权，就是一方面承认职工通过自己的劳动获得的当期收入，另一方面更要承认广大职工在利润积累中的贡献，这实质上触及了收入分配的问题。职工参与企业分配的方式，一是依据按劳分配分得一定的工资和奖金，二是职工作为企业价值增值的创造者之一应当按比例形成他们在本企业的股份。职工分享企业的剩余索取权事实上就是人力资本投资风险回报的一种方式，而这个风险是企业和职工双方承担的。比如我国的内部职工股，“持股人”既不是单纯的股东持有，又不是单纯的“管理者”持有，而是包含工人在内的“员工”持有。资本所有者让渡一定比例的剩余索取权，消除“持股人”、“管理者”、“工人”在所有权上严格的鸿沟，在一定程度上改变了他们之间的雇佣和被雇佣的关系。这样，“资本”、“管理”和“劳动”这三者之间，存在的是交融、协作关系。而这种关系就是企业形成长期人力资本投资的保征。
2.加强企业文化建设，增强员工对组织的忠诚感
企业文化的形成是一个长期社会生产实践的过程，一旦形成之后，则会对企业的持续、稳定发展奠定基础，使企业做到“事业留人，感情留人，政策留人”。人力资本投资的客体是人，而人又是一种复杂的`生物，所有影响人力行为的因素都可能影响人力资本效能的发挥。作为社会人，人力资本投资的客体有着不同的成长背景和人格特性，在思想、感情、经历等方面都有着很大的差异。这时，在投资角度来看是最佳的投资项目时，也可能由于个人的偏好认为该项投资不符合其个人意愿，所以，企业在进行人力资本投资时，要加强企业文化建设，通过文化建设使得员工与企业的目标、价值观和企业精神相一致，从而尽量地缩小企业与员工之间在人力资本投资方面的分歧，进而使投资收益能达到最大化。企业文化的培训是企业人力资本投资的长期目标之一，应当渗透到每一次个体的投资过程之中。同时，通过企业文化建设，可以增强劳动者对企业价值观的认同，从而调动劳动者的积极性，提高劳动率，进而减少人力资投资风险。
3.实施企业员工职业发展管理
由于人力资本投资行为具有长期性，投资收益不可能当时获得，因此投资周期长本身就意味着不确定的成分多，投资风险大，为了将不确定的因素降到最少，企业可以通过对员工的职业生涯规划来将员工在投资期间可能发生的风险减到最小。作为企业首先制定人力资源开发的综合计划，并把它纳入企业总的战略发展计划。其次，建立本企业的人力资源档案，通过日常绩效考评及专门的人才评估活动，了解员工现有的才能、特长、绩效、经历和志趣，评估他们在专业技术、管理和创新开拓诸方面的潜力，确定他们目前所处的职业发展道路，作为制定具体的培养、使用计划的依据。其三，企业鼓励和帮助员工，尤其是对骨干和潜力较大者，要做好自我分析，妥善制定个人的发展计划。其四，企业根据员工个人发展计划、人力资源档案，结合企业未来发展对人力的需求，便可确定具体的培养与开发目标和计划，通过培训已有员工或在必要时招聘新人，以满足企业的需要。
4.正确处理人力资本外流
由于每个人的价值取向、目标追求各不相同，因此，人力资本外流的风险是不能完全避免的。风险控制就是要做到：一旦发生人力资本的外流，便把其风险损失降到最低限度。由于人力资本投资主体的多样性，其完整性的产权归属无法确定，因此企业必须将人力资本产权“割裂”，当人力资本外流时，企业就可以对属于它的那部分人力资本产权进行追偿。其具体做法是：企业将人力资本投资与其他各种投资分别处理，单独做账，并对这部分投资要求一个比企业平均收益率稍高的回报率，一旦人力资本流失风险发生，企业就可以根据初始投资和所要求的回报率计算出应追偿值，据此向人力资本投资对象追偿。企业人力资本投资风险的管理和其他风险管理一样，应由专门成立的风险管理机构和风险经理负责，在会计和人事等部门的配合下共同管理。
篇5：中小型环保科技企业的融资问题
中小型环保科技企业的融资问题
一、中小型环保企业融资需要注意把握机遇 目前良好的产业形势和经济结构调整的'形势,造就了环保产业开始升温,这给中小型环保企业的融资提供了很好的机会.资本流向一般和产业热度有关系.资本的一个重要特性是逐利性.在一定的条件,投资总会流向具有一定热度的企业.原因在于只有资本流入的产业才会热;有一定热度的产业,才会进一步吸引资本的流入.有了想投资的投资人,融资成功才会变得成为可能.多数中小环保企业自身的融资条件较差,所以融资更需要借重目前良好的市场形势.
作 者：张世国 作者单位：华泰证券有限公司北京总部,北京,100032 刊 名：中国环保产业 英文刊名：CHINA ENVIRONMENTAL PROTECTION INDUSTRY 年，卷(期)： “”(z1) 分类号：F8 关键词：篇6：中小型企业审计风险及其控制问题探析
中小型企业审计风险及其控制问题探析
摘要：企业内部审计质量受到多种因素影响，部审计是为了增加企业的价值、改善企业的经营而进行的独立、客观、公正的质询活动，是服务与理事会的，为企业提供真实有效的数据。目前，内部审计活动包括风险评估及控制，这些活动都直接涉及公司的运行。本文旨在研究这些影响因素并提出针对性解决方案，提升企业内部控制能力。
关键词：内部审计;风险;控制策略;中小企业
中小型企业在运营过程中，审计风险会受到多种因素影响，对企业的运营以及决策制定产生不良影响。因此，企业需提升应对风险能力，通过审计上的准确性为企业的健康发展保驾护航。本文以此为背景，研究了审计风险的类型及应对策略，现报道如下：
一、中小企业审计风险类型
1、审计对象的不明确性
通常审计的重点会放在内部员工的诚信方面，对资产负债表的审计关注程度偏弱，后期体验在资金周转方面，会将筹资方转向银行贷款，因此审计活动有所更改，在对资产负债表审计过程中，企业内部控制力度范围均有所变化，因此在具体操作过程中，管理决策者、企业经营活动等多方面均需要重新定义，审计范围有所扩大，因此审计风险也随之升高。
2、法律环境的变动
对于中小型企业而言，审计活动的开展是由委托人委托来引起的，因此在审计过程中需要客观性的对审计对象加以审查，并将责任如实汇报。但由于受托人并非被动接受审计结果，而是审计业务的作用对象，因此在审计活动过程中，受托人也需要参与解脱责任与查清事实的工作。如果审计人员在操作过程中出现了失查、违约或由于个人因素造成审计结果发生虚假的情况，会对受托人、委托人以及企业、国家均产生利益的影响，因此上述任意一方都可追究审计人员的责任。
3、经营环境影响
企业的经营过程中，其所处的市场环境经济条件、人员配备等方面均可能对其运营产生影响，因此审计人员在审计活动中也应考虑到这些因素，避免对审计结果产生影响，造成数据失真。在风险管理中，技术发展趋势、内部控制强度、管理人员素质、企业运营水平，均可能成为影响因素，从而影响审计风险。因此，企业在这一方面需要考虑到固有风险;另一方面，对内部及外部风险予以综合评估。
二、审计风险控制策略
1、形成风险意识
对于中小企业而言，风险贯穿于每个子部门。将审计部门、合规部门、法律部门与风险管理中心共同运作，能够提升各部门对风险的重视程度，提升工作人员对风险的重视程度，从而在日常工作中能够对风险有所防范，提升风险的预防与预警意识。这样一来，各部门员工在工作中能够更有效的规避风险，从而形成风险文化意识。风险管理中心的并入无形中将风险控制这一概念潜移默化地植入到了各部门工作人员脑海中，能够让其在工作中更为认真的应对风险、规避风险，避免由于自己工作上的疏忽对企业正常运营产生影响。
2、提升审计人员能力
金融业的重要性不可替代，因此监管尤为重要，在数字化、网络化的今天，可以通过建立一个关于金融审计的数据库来进行监管，将金融机构和银行业的审计监管信息系统整合起来，实现信息共享。在业务上，审计人员不仅要能掌控大局，具备审计能力、业务能力、综合分析能力、计算机应用能力等;在自身素质上，审计人员还要有开拓创新、自我约束能力等。对风险审计人员，要具备较高的职业判断能力，具有丰富的金融理论知识，并能熟练的.运用于风险审计过程当中。审计人员只有不断的提升自己的审计能力，熟悉金融业务与发展，才能在审计过程中及时的发现问题，及时的采取措施应对。在提升审计人员能力的同时，还需优化审计人员的结构，培养出适合风险审计工作需要的复合型人才。要培养出色的审计人员，还需加强对审计人员的培训，通过不断的培训加强对基础业务知识的熟练程度，以及对其他方面的知识的学习，例如：经济管理、计算机信息技术、工程技术等，对审计人员进行知识结构的全面性培养，成为复合型审计人才。
3、完善技术操作
审计过程中的非现场检查需要风险管理技术予以支持，完善升级稽核管理系统，借鉴市场风险、信用风险的计量方法来度量操作风险。巴塞尔委员会在对各国银行的历史损失数据收集分析的基础上，提出了基本指标法、标准法和高级计量法等三种主要的规范性计量方法。但是由于操作风险计量方法尚在起步阶段，尤其是高级计量方法的自由度很大，各家银行、企业都在研究开发适合自身业务和管理特点的方法。
4、完善控制策略
为了完善企业内部审计风险控制制度可通过以下几个方面开展：(1)需要不断提高审计工作人员的技术操作能力，充实工作人员的知识储备力度，使工作人员在审计操作过程中可以熟练的使用审计方面的知识，高效的适应市场经济变化情况，利于企业内部人员进行自我提升。(2)构建完善的审计人员行为制度，其中包含有职业责任、道德责任、职业纪律、专业知识能力等，只有严格按照各项审计制度开展工作，才能提高企业内部审计质量。还可以通过举办宣传讲座的方式，普及与审计工作相关的法律法规，使工作人员认识到审计工作的重要性。
三、结束语
综上所述，中小型企业在审计过程中应对固有风险予以综合分析，并产生风险意识，对可能发生的风险予以计划，避免对审计结果产生影响。相关审计人员也应不断提升自身技术能力，杜绝造假舞弊，对审计风险达到良好的预防控制效果。
参考文献：
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篇7：企业资产证券化融资相关财务风险
企业资产证券化融资相关财务风险
企业资产证券化融资相关财务风险【摘要】 次贷危机使世界各国开始重新审视资产证券化这种创新的金融工具，有的国家认为资产证券化是导致这次危机的罪魁祸首。文章希望通过对中集集团资产证券化案例的分析，揭示资产证券化的一些弊端及其可能导致资产证券化相关各方财务风险的原因，进而提出防范方案，以使资产证券化体系趋于完善。
【关键词】 资产证券化； 财务风险； 信用评级
次贷危机使世界各国开始重新审视资产证券化这种创新的金融工具，有的国家甚至对其有效性产生了强烈怀疑，认为资产证券化是导致这次次贷危机的罪魁祸首。诚然，资产证券化存在着它内在的弊端。
一、中集集团背景资料
3月，中集集团与荷兰银行在深圳签署了总金额为8 000万美元的应收账款证券化项目协议。此次协议有效期限为3年。在3年内，凡中集集团发生的应收账款，都可以出售给由荷兰银行管理的资产购买公司，由该公司在国际商业票据市场上多次公开发行商业票据，总发行金额不超过8 000万美元。在此期间，荷兰银行将发行票据所得资金支付给中集集团，中集集团的债务人则将应付款项交给约定的信托人，由该信托人履行收款人职责。而商业票据的投资者可以获得高出伦敦同业拆借市场利息率1%的利息。
中集集团资产证券化项目的基本流程：
1.中集集团首先要把上亿美元的应收账款进行设计安排，结合荷兰银行提出的标准，挑选优良的应收账款组合成一个资金池，然后交给信用评级公司评级。
2.中集集团向所有客户说明ABCP融资方式的付款要求，令其应付款项在某一日付至海外SPV（特别目的公司）账户。
3.中集集团仍然履行所有针对客户的义务和责任。
4.SPV再将全部应收账款出售给TAPCO公司（TAPCO公司是国际票据市场上享有良好声誉的资产购买公司）。
5.由TAPCO公司在商业票据（CP）市场上向投资者发行CP.
6.TAPCO从CP市场上获得资金并付给SPV,SPV又将资金付至中集集团设于经国家外管局批准的专用账户。
项目完成后，中集集团只需花两周时间，就可获得本应138天才能收回的现金。作为服务方的荷兰银行可收取200多万美元的费用。
二、中集集团资产证券化相关方财务风险分析
（一）可能导致财务风险的主要交易环节分析
1.设立特设信托机构环节
特设信托机构是专门为完成资产证券化交易而设立的一个特殊机构，它是资产证券化运作的名义主体。在本案例中，荷兰银行就是为了完成中集集团本次资产证券化的特殊信托机构。该信托机构必须和中集集团（证券化资产销售方）没有关联关系，这是为了使证券化资产和中集集团的其他资产达到风险隔离的目的。该信托机构购买资产证券化权益受益人销售给它的资产组合，并负责对该资产组合进行管理，以确保到期本金及利息按时支付。然而中集集团仍然承担着对客户的支付责任，因此它与信托机构仍然有利益上的关联，没能保持应有的独立性。这是导致证券化相关方财务风险的原因之一。
2.金融资产出售环节
金融资产的出售必须是“真实销售”,以保证买方在特殊情况下拥有强制性处置资产的权利。通过“真实销售”以实现“风险隔离”,即特设机构对委托管理资产的权益将不会因发起人的破产而丧失。中集集团某子公司将未来几年向客户的未来运输收入以协议形式出售给特设信托机构，中集集团对该资产不再拥有所有权。但是中集集团仍然需要对客户承担责任，当资产池中资产产生的现金流量不足以支付到期债券的本金和利息时中集集团负有法律上的补足责任。因此该证券化资产没有实现真实出售，相关风险没有实现转移。
3.信用增级环节
信用增级也称信用的提高，是指特设机构为了确保发行人按时支付投资者本息而采用的各种有效手段，是资产证券化交易结构成功的关键所在。信用增级不但保证投资者免受资产质量风险损失，还可以大大降低证券化结构风险，是提升资产证券投资级别的重要手段，也是资产证券能够交易成功、降低融资成本的重要保证。
在本案例中中集集团采用的内部信用增级方式，即当资产池产生的现金流量不足以支付到期本息时中集集团负有补足清偿的责任。这就增加了中集集团未来的财务风险，使中集集团未来的现金流量具有很大的不确定性。
4.破产隔离环节
偿付资产支持证券到期本金与利息的.来源必须与原始权益人隔离开来，以避免发起人遇到麻烦或者破产所带来的不利影响。因此，首要的问题是，必须保证无论发起人发生什么问题，都不会殃及特别载体；其次，要保证应收账款从发起人转移到特别载体的过程中不受到干预。
在中集集团资产证券化这个案例中没有做到特殊载体的破产隔离。因为，中集集团在出售证券化资产后仍然承担着对客户的清偿责任，与资产相关的风险没有实现转移。中集集团的经营发生重大变化时，该资产池中现金流量势必受到影响，资产支持证券的信用级别会受到很大的冲击。
（二）违背资产证券化原则导致的相关财务风险
资产证券化的终极目的就是做到证券化资产的“真实销售”,从而做到证券化资产和企业资产的“风险隔离”,然而中集集团资产证券化既没有做到证券化资产的真实销售，也没有做到证券化资产和企业资产的风险隔离。
1.违背真实销售原则的财务风险分析
中集集团的资产证券化违背真实销售的原则主要体现在两个方面。一方面是与资产相关的管理权没有转移。在本案例中，中集集团虽然以协议的形式把资产出售给了特设信托机构，转移了对资产的所有权，但是其作为该资产证券化的服务商仍然负责对该证券化资产进行管理。根据会计上实质重于形式的原则，中集集团仍然对该证券化资产承担着责任，没有实现证券化资产的真实销售。
另一方面是与资产相关的风险没有完全转移。中集集团子公司资产证券化的信用增级方式是中集集团为特设信托机构提供超额担保的内部信用增级方式，当特设信托机构资产池中产生的现金流量不足以支付到期资产支持证券的本金和利息时，中集集团承担着补充清偿的责任。由此看来，中集集团某子公司虽然通过一纸文书的形式实现了真实销售，但是与其所售资产相关的风险没有完全转移到购买方。因此，根据实质重于形式的原则该子公司没有实现真实销售。
2.违背风险隔离原则导致的相关财务风险
一方面违背真实销售原则就意味着证券化资产相关的权利和义务没有完全转移，中集集团仍然承担着该证券化的资产未来运营失败的风险，证券化资产也没有完全摆脱中集集团自身的风险，如破产风险的影响。中集集团整体信用度的高低，直接影响着该资产支持证券的信用度的高低，中集集团本身的运营风险也会传递到该证券化资产。因此，作为发起方的中集集团没有和证券化资产实现风险隔离。
另一方面，该资产证券化采用的信用增级方式是中集集团为特殊信托结构发行资产支持债券提供担保的内部信用增级方式。在证券化资产运营失败，资产池产生的现金流量不足以支付到期本息的情况下，中集集团存在着承担补充清偿责任的财务风险。即证券化资产的风险和中集集团本身的风险没有实现完全的风险隔离。
三、资产证券化风险防范方案
（一）资产证券化财务风险防范方案概述
正如历史上所有的经济危机的救市方案一样，在此次金融危机中世界各国政府都担当着主要角色。在这个资产证券化风险防范方案（图1所示）中，由政府出面成立一个资产证券化财务风险防范基金。各个资产证券化的参与者及其后来证券投资者都要根据自己的收益提取一定比例的风险防范基金，交由资产证券化风险防范基金管理部门进行管理。当在某个资产证券化案例中，由于某些原因资产池中产生的现金流量不足以支付证券到期的本息时由该基金管理部门进行补足，因此可以防止资产证券化的失败，进而避免其导致相关财务风险。
（二）资产证券化风险防范方案的运行
1.风险防范基金管理者必须是政府部门。因为只有政府才可以在出现如利率下降、物价下跌及自然灾害等严重系统风险时有能力担当起救市的角色，市场经济其他参与者自身都处于市场风险之中，很难承担救市重任。例如在的金融危机中一些财大气粗的跨国企业诸如著名的投资银行雷曼兄弟，美林证券及其美国三大汽车巨头等都没能躲过金融危机带来的巨大的系统风险。如果不是美国政府及时地出手相救，相信美国的通用、福特和克莱斯勒三大汽车巨头很难逃脱破产的命运。
2.风险防范基金提取比例必须多样化。在要求资产证券化的参与者提取一定比例的风险防范基金时必须对其资产池中的证券化资产进行信用评估，根据其信用度确定计提标准。信用度越高计提比例越低，信用度越低计提比例越高。以此防止滥用资产证券化这种创新的金融工具在金融市场中圈钱的行为，保持金融市场的健康发展，也有利于促进市场参与各方的公平。
3.风险防范必须坚持按收益计提的原则。按资产证券化各参与者所获收益计提资产证券化风险防范基金，体现了金融的公平原则。即从资产证券化中获得了收益，就要支付一定的代价来防范可能由该资产证券化导致的财务风险。因为各参与者的收益越多，那么该资产支持证券的风险就越大。因为投资收益是销售该证券的收入与投资该证券的成本之差。收益大就必然意味着该证券的转手价格较高，那么当资产池中产生的现金流量不足以支付该证券到期本息时该证券持有者就会承受较大的投资失败的财务风险。因此，各参与者从该资产证券化中获取的收益越大，其计提的用以防范其后投资失败的风险防范基金就应该越多。
（三）资产证券化风险防范方案的综合评价
首先，该资产证券化风险防范方案侧重于对证券化资产的信用评估。因为，初次资产证券化风险防范基金的计提是根据信用评级机构对资产池中证券化资产的信用评级来确定计提比例的。因此，证券化资产一般都会经过严格的信用评级，其信用度较高，其资产证券化失败的可能性较小，进而减少了各资产证券化参与者因资产证券化失败而引起的财务风险。
其次，该风险防范方案能有效应对因资产证券化而引起的金融泡沫的膨胀。该资产证券化风险防范基金的计提是根据各资产证券化的参与者从资产证券化中获取的收益的一定比例计提的，该资产支持证券在市场上的交易次数越多，产生的泡沫越大，而相应计提的风险防范基金也会越多。同时，风险防范基金的计提也会降低投资者转手交易该资产支持证券的积极性，进而有效抑制了金融泡沫的产生，降低了资产证券化参与者因过度膨胀的金融泡沫破灭造成资产证券化失败而引起的财务风险。
最后，在该风险防范方案下，政府能积聚数额巨大的资产证券化风险防范基金，当出现利率下跌，物价下降以及自然灾害等系统风险引起的资产证券化失败而造成的市场震荡时，政府有足够的实力来规范金融市场秩序，促进金融市场的健康发展。
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篇8：融资租赁与企业风险防范
融资租赁与企业风险防范
由于融资租赁具有融资、营销、资产管理等功能,企业可以利用其解决目前面临的.诸如融资渠道少、营销模式落后、资产闲置等问题.同时必须注意防范由此带来的风险,才能达到利用融资租赁的目的.承租企业需要关注信用风险、技术风险、决策风险、金融风险和意外事故风险;供应商则考虑法律环境风险、信用风险和设备回购处置风险.
作 者：朱湘忆 Zhu Xiangyi 作者单位：云南财贸学院,会计学院,云南,昆明,650221 刊 名：山东理工大学学报（社会科学版） 英文刊名：JOURNAL OF SHANDONG UNIVERSITY OF TECHNOLOGY(SOCIAL SCIENCES EDITION) 年，卷(期)：2005 21(2) 分类号：F832 关键词：融资租赁 企业风险 风险防范
